Международный центр консалтинга
Среда, 23.08.2017, 01:36
Главная Регистрация RSS
Наш телефон: (495) 973-3361        E-mail: post@ic-center.ru       Приветствую Вас, Гость
Стоимость нефти
Главная » Статьи » Мои статьи

Влияние денежно-кредитной политики Центрального банка на конкурентоспособности компаний

Константин Васильевич ОРДОВ,
доктор экономических наук,
генеральный директор ООО «Международный центр консалтинга»
Konstantin Vasilevich Ordov,
doctor of Economics,
director LLC «ICC»

Влияние денежно-кредитной политики Центрального банка на конкурентоспособности компаний в условиях преодоления последствий экономического кризиса в России

Influence of a monetary and credit policy of the Central bank on competitiveness of the companies in the conditions of overcoming of consequences of an economic crisis in Russia

В условиях общемирового экономического кризиса ведущими учеными происходит поиск наиболее эффективных способов стимулирования экономической активности. Кризис в России имеет свои особенности, которые связаны, прежде всего, со структурой экономики.

Пути выхода из кризиса все чаще связывают с необходимостью проведения модернизации экономики и внедрениям инновационных подходов. Резкая смена экономической политики невозможна, но в процессе модернизации экономики важно выделить главные стратегические цели.

Одной из важнейших стратегических целей экономической политики является рост конкурентоспособности отечественных компаний. Для достижения данной цели необходимо использовать все инструменты экономической политики и денежно-кредитной политики, в частности, как одной из составляющих ее элементов.

Особенности ДКП Банка России, воздействующие на конкурентоспособность отечественных компаний, определяются: организацией денежного предложения, инфляционным процессом, динамикой валютного курса, формированием процентной ставки, взаимодействием денежно-кредитной и бюджетной политики, регулированием движения иностранного спекулятивного капитала, формированием золотовалютных резервов.

Рефинансирование коммерческих банков как стратегическая задача совершенствования взаимодействия ДКП и конкурентоспособности компаний состоит в формировании системы, при которой банковский сектор будет получать от центрального банка объем кредитных ресурсов, адекватный потребностям корпоративного сектора в кратко-, средне- и долгосрочном заемном капитале. Однако основной проблемой предоставления банковскому сектору этих ресурсов является недопущение инфляционных тенденций. Поэтому рефинансирование коммерческих банков для последующего кредитования корпоративного сектора должно осуществляться центральным банком с учетом динамики денежных агрегатов и их возможном влиянии на ценовые показатели.

Масштабы рефинансирования центральным банком банковского сектора для кредитования корпораций, в конечном счете, определяются структурой финансового рынка, а именно: соотношениями между его основными сегментами – фондовым и кредитным рынками. В англосакской модели финансового рынка, как известно, преобладает фондовый сегмент. Собственный капитал корпораций формируется за счет размещений акций на биржах, а заемный – за счет банковских ссуд и выпуска облигационных займов. Причем, оба альтернативных направления формирования заемного капитала примерно равны. Для континентальной модели характерно значительное преобладание банковских ссуд над облигационными займами.

Формирование в России модели финансового рынка, близкой к континентальной модели, потребует масштабного рефинансирования коммерческих банков со стороны центрального банка. Ориентация на англосакскую модель предопределит ограниченные масштабы рефинансирования банковской системы, но вызовет необходимость формирования емкого рынка долговых ценных бумаг. Однако низкая монетизация российской экономики станет серьезным препятствием на пути развития этого процесса. Его стимулирование может быть осуществлено за счет создания государственно-частных инвестиционных фондов, ориентированных на операции с корпоративными облигациями и тем самым обеспечивающих формирование заемного капитала компаний за счет данного источника привлечения финансовых ресурсов.

Реализация этого сценария имеет очевидные преимущества в долгосрочном плане. Она обеспечивает диверсификацию источников формирования заемного капитала компаний. Кроме того, инвестиционные фонды могут установить условия приобретения облигационных займов, выпускаемых для финансирования конкретных инвестиционных проектов. В этом случае прирост количества денег в обращении при реализации таких проектов будет контролироваться, а это снизит риск усиления инфляционных тенденций. Напротив, формирование в России англосакской модели финансового рынка на начальном этапе способно привести к увеличению денежной массы и создать предпосылки для ускорения роста цен.

В качестве альтернативного варианта может быть предложено поэтапное формирование финансового рынка. На первом этапе может быть обеспечено умеренное рефинансирование коммерческих банков со стороны центрального банка. В этом случае инфляционные риски, связанные с ростом денежной массы при рефинансировании, окажутся минимальными.

На втором этапе расширение рефинансирования коммерческих банков может сочетаться с деятельностью государственно-частных инвестиционных фондов с участием государственных банков. Источниками формирования этих фондов могут быть: ресурсы частных банков и корпораций, ресурсы банков с государственным участием. Причем, последние получат рефинансирование вложенных средств в центральном банке. В целях снижения рисков инфляции необходимо координировать масштабы рефинансирования с динамикой денежных агрегатов.

Основными инструментами рефинансирования коммерческих банков должны стать аукционы центрального банка. На них может предлагаться как средне-, так и долгосрочные кредитные ресурсы. Формирование средне- и долгосрочных процентных ставок будет осуществляться на основе заявок коммерческих банков. При проведении таких аукционов может быть широко использован опыт Европейского центрального банка (ЕЦБ). Краткосрочная процентная ставка должна формироваться на основе динамики процентной ставки межбанковского рынка. В случае превышения этой ставкой намеченных центральным банком целевых ориентиров дополнительная ликвидность может быть предложена коммерческим банкам в виде однодневных кредитов, а также ссуд на более длительный срок, например, до одного месяца. При падении ставки на межбанковском рынке центральный банк способен привлекать избыточную ликвидность на депозиты по ставке, превышающей рыночный показатель. Такой механизм регулирования краткосрочной ликвидности может быть использован для предотвращения неблагоприятного влияния на ценовую динамику операций по средне- и долгосрочному рефинансированию коммерческих банков. В этом случае избыточное денежное предложение будет проявляться в росте остатков на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке. Привлечение этих ресурсов в краткосрочные депозиты центрального банка будет предотвращать формирование избыточного платежеспособного спроса.

Ориентация валютной политики на создание конкурентных условий для отечественных компаний на внутреннем и внешнем рынках как стратегическая задача совершенствования механизма взаимодействия ДКП и конкурентоспособности компаний предполагает гибкое реагирование центрального банка на мировую конъюнктуру.

Резкое снижение курса рубля в конце 2008 г. – начале 2009 г. стимулировало неэнергетический экспорт и усилило конкурентные позиции национальных производителей на внутреннем рынке. Однако восстановление мирового рынка нефти вызвало увеличение притока в Россию экспортной выручки энергетических компаний. Это предопределило повышательную динамику рубля. В результате были утеряны конкурентные преимущества экспортеров готовой продукции. Проявилась тенденция роста импорта.

Опыт 2008-2010 гг. показал, что российская экономика достаточно сильно реагирует на динамику валютного курса. При его благоприятной динамике увеличиваются экспортные поставки машин и оборудования, продукции приборостроения и инструментальной отрасли, изделий текстильной промышленности. Это свидетельствует о конкурентоспособности значительного числа российских компаний в определенном рыночном сегменте, характеризующимся средним качеством продукции и низким уровнем цен. Именно этот рыночный сегмент в существенной степени зависит от динамики валютного курса. Его снижение позволяет наращивать экспорт даже в течение относительно короткого промежутка времени – двух-трех кварталов. Однако при удорожании рубля экспортная деятельность в этих отраслях быстро свертывается.

Активизация процентной политики и формирование адекватных соотношений между кратко-, средне- и долгосрочными процентными ставками предполагает проведение аукционов центрального банка по предложению соответствующих ресурсов банковскому сектору, а также общее регулирование условий формирования процентных ставок на основе денежного спроса и предложения. Оценка спроса на деньги со стороны хозяйствующих субъектов может проводиться центральным банком на основе как динамики ВВП, так и динамики объема расчетов в платежной системе, а также в розничной торговле. Показатель ВВП более приемлем для оценки спроса на деньги в развитой рыночной экономике с относительно стабильными индикаторами денежного оборота. Объем расчетов в платежной системе отражает колебания экономической конъюнктуры и позволяет точнее определить спрос на деньги в развивающейся рыночной экономике.

Адекватная оценка спроса на деньги и формирование соответствующего объема денежного предложения позволяют регулировать целевой показатель краткосрочной процентной ставки. В ходе проведения процентной политики центрального банка обеспечивается соответствие этого показателя межбанковской процентной ставке. Инструментами такого регулирования являются: снижение денежной базы и, соответственно, денежных агрегатов; привлечение избыточных денежных ресурсов в депозиты центрального банка.

На современном этапе основным направлением активизации ДКП Банка России должно стать проведение аукционов средне- и долгосрочных ресурсов. Очевидно, что к таким аукционам могут быть допущены лишь кредитные учреждения, соответствующие всем установленным требованиям к обеспечению финансовой устойчивости. Сроки проведения кредитных аукционов должны определяться целесообразностью предоставления ресурсов. При этом следует учитывать как динамику денежных агрегатов, так и темпы инфляционного процесса в целях предотвращения формирования инфляционных ожиданий хозяйствующих субъектов.

Таким образом, в исследовании доказано, что в период преодоления последствий экономического кризиса в российской экономике тактическими задачами модернизации и инноватизации механизма взаимодействия ДКП и конкурентоспособности компаний являются: поддержание платежеспособного спроса; стабилизация валютного курса; поддержка банковского сектора; обеспечение сбалансированности спроса на деньги с их предложениями; управление ставкой рефинансирования в целях формирования позитивных рыночных ожиданий хозяйствующих субъектов; к стратегическим задачам отнесены: обеспечение широкого доступа российских корпораций к финансовым ресурсам за счет укрепления банковского сектора и развития финансового рынка; рефинансирование коммерческих банков; ориентация валютной политики на создание конкурентных условий для российских компаний на внутреннем и внешнем рынках; активизация процентной политики и формирование адекватных соотношений между кратко-, средне- и долгосрочными процентными ставками.

Список литературы
1. Маневич В. О роли монетарной и финансовой политики в России в период кризиса и после него // Вопросы экономики. 2010. №12. С. 17-32.
2. Матросова Е.В., Шилова Н.А. Денежно-кредитные маневры Банка России: чего ждать и на что надеяться // Банковское дело. 2009. № 12. С. 12-16.

References
1. MANEVICH V. On the Role of Monetary and Fiscal Policies in Russia at the Crisis and Post-crisis periods // Questions of Economic. 2010. №12. pp. 17-32.
2. Matrosova E.V., Shilova N.A. Monetary and credit maneuvers of Bank of Russia: for that to wait and on what to hope // Banking. 2009. № 12, pp. 12-16.

Категория: Мои статьи | Добавил: mm12 (23.02.2014)
Просмотров: 1810 | Теги: monetary and credit policy, Конкурентоспособность, денежно-кредитная политика, competitiveness | Рейтинг: 5.0/1
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]